Studiul de caz 8: Costul mediu ponderat al capitalului pentru un plan de finanţare

 

O companie romānească intenţionează să demareze un proiect de investiţii īn valoare de 2.000.000 Euro finanţāndu-l de pe pieţele internaţionale exclusiv din surse externe: credit bancar (20%), obligaţiuni (50%) şi acţiuni (30%).

 

Planul de finanţare īntocmit prin analiza diferitelor oferte bancare este următorul:

 

Sursa

Descriere (caracteristici)

Credit bancar

Valoare: 400.000 Euro

Dobāndă: 7%

Maturitate: 10 ani

Perioadă de graţie: 3 ani

Rambursare: anuităţi constante

Obligaţiuni

Valoare: 1.000.000 Euro

Cupon: 8%

Maturitate: 10 ani

Rambursare: serii anuale egale

Preţ de emisiune: 9 Euro

Valoare nominală: 10 Euro

Preţ de răscumpărare: 11 Euro

Acţiuni

Valoare: 600.000 Euro

Valoare nominală: 10 Euro

Dividend pe primul an: 1 Euro

Rata anuală de creştere a dividendului: 1% p.a.

Preţ de răscumpărare după 10 ani: 16 Euro.

 

Cursul de schimb iniţial:

S0 = 3.5 RON / Euro

 

Deprecierea estimată:

-         RON / Euro: 1% pe an depreciere a RON;

 

Rata de actualizare estimată pentru RON: 9.5%.

 

Se cere:

  1. Să se īntocmească tabloul de amortizare a creditului şi obligaţiunilor;
  2. Determinaţi costul fiecărei surse de finanţare folosind anuităţile īn RON (RIR);
  3. Calculaţi costul mediu al capitalului pentru acest plan de finanţare īn ipoteza unei rate de impozitare de 20%;
  4. Dacă această companie are un beta de 1.2, rata anuală fără risc este de 7%, prima de risc a pieţei este de 3% analizaţi dacă planul de finanţare necesită optimizare sau nu (folosind CAPM).